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国金证券给予北方稀土买入评级

2024-08-31 08:41:35热水器维修

国金证券股份有限公司李超,王钦扬近期对北方稀土进行研究并发布了研究报告《减值拖累业绩表现,关注稀土价格回升》,本报告对北方稀土给出买入评级,当前股价为16.85元。

北方稀土(600111)

事件

8月29日公司发布2024年半年报,24H1实现营收129.90亿元,同比-21.19%;归母净利润为0.45亿元,同比-95.70%。2Q24收入为72.28亿元,环比+25.45%,同比-0.33%;归母净利润为-0.07亿元,环比、同比均转亏。

点评

计提减值导致业绩承压。2Q24公司销量有所增长,主要产品稀土氧化物、稀土金属及磁性材料销量分别环比+60.09%/+18.93%/+51.32%至10725/9194/16684吨。由于销量增长,2Q24毛利环比+34.47%至5.93亿元,毛利率环比+0.55PCT至8.20%。虽然销量增长带动毛利水平有所回升,但2Q24氧化镨钕价格环比、同比分别持平、-20.88%至38.11万元/吨。价跌因而Q2公司计提减值1.70亿元,环比增加2.05亿元;其中对存货跌价准备计提0.76亿元。

持续深化降本增效。2Q24公司期间费用环比-12.39pct至3.04亿元,管理费率环比-1.82pct至4.21%;其中管理、财务费用分别环比-2.20%/-10.87%至2.22亿元和0.41亿元。由于公司研发中材料类支出减少,因此2Q24研发费用环比-56.92%至0.28亿元。新项目建设持续推进。为加快推进绿色冶炼升级项目,公司向建设主体华美公司增资20亿元。公司投资3亿元成立全资子公司启动建设再生资源填埋工程项目。此外公司加快子公司金蒙稀土钕铁硼废料回收项目建设,提升冶炼分离及废料回收产能。

政策催化叠加配额放缓,关注板块底部向上机会。2024年配额增速显著下降至6%,类供改政策《稀土管理条例》出台有望进一步限制供应,“两新”行动加码刺激需求,在稀土板块目前处在的“价格、库存和估值”的三重底的情况下,看好稀土板块底部回升机会。目前价格有所回升,《管理条例》正式生效(2024年10月1日)后叠加稀土传统旺季,Q4价格或更强。公司作为轻稀土龙头有望充分受益价格上涨。

盈利预测、估值与评级

预计公司24-26年营收分别为298.29/360.62/404.82亿元,归母净利润分别为8.52/21.16/31.08亿元,EPS分别为0.24/0.59/0.86元,对应PE分别为70.69/28.48/19.39倍。维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动;需求不及预期;项目推进不及预期。

本站数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国联证券丁士涛研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为74.31%,其预测2024年度归属净利润为盈利28.5亿,根据现价换算的预测PE为20.84。

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级3家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为21.47。

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