甬兴证券给予新凤鸣买入评级
甬兴证券有限公司赵飞近期对新凤鸣进行研究并发布了研究报告《新凤鸣点评报告:Q2业绩环比改善,看好长丝盈利弹性》,本报告对新凤鸣给出买入评级,当前股价为10.84元。
新凤鸣(603225)
核心观点
公司公告:2024年上半年公司实现归母净利润约为6.05亿元,同比提升约26%,实现扣非归母净利润约为5.39亿元,同比提升约46%,其中Q2实现归母净利润约3.3亿元,环比提升约20%,实现扣非归母净利润约3.09亿元,环比提升约34%。
产销增长价差扩大,24H1业绩提升。截至24H1,公司涤纶长丝产能为740万吨,涤纶长丝的国内市场占有率超过12%,是国内规模最大的涤纶长丝制造企业之一。截至24H1,公司POY/FDY/DTY/短纤的产量分别约为259/74/39/63万吨,同比增速分别约为21%/9%/12%/19%。价格方面,24H1公司POY/FDY/DTY/短纤的不含税平均售价分别为6885/7794/8773/6554元/吨,同比变化分别约为2%/3%/5%/2%,推动产品价差整体扩大。
新增产能明显减少,行业有望景气向上。长丝行业未来两年扩张速度明显放缓,同时,随着环保政策趋严,规模小的企业及落后产能将逐步被市场淘汰退出,行业竞争格局有望改善,长丝行业有望景气复苏。从库存来看,自2023年以来,涤纶长丝一直处于去库过程中,行业库存较2022年高点已经显著下降。未来,行业集中度有望逐步提升,涤纶长丝行业有望进入强者恒强的发展阶段。
布局印尼海外炼厂,平台化发展未来可期。公司顺应行业发展趋势,加快出海步伐,规划布局1000万吨/年印尼北加炼化一体化项目,有望打造国内炼化企业在东南亚的桥头堡。依托于炼化平台,公司有望布局附加值较高的新材料产品,从整体上实现产品增值,多元化发展未来可期。
投资建议
我们认为公司作为国内长丝行业龙头之一,有望在长丝行业景气复苏中充分受益。同时,公司将加快落地印尼海外炼厂,多元化发展未来可期。我们维持2024-2026年公司归母净利润分别为19.07、24.61、28.55亿元,对应的PE分别为9、7、6倍,维持“买入”评级。
风险提示
原料价格波动、宏观环境变化、汇率波动等风险。
本站数据中心根据近三年发布的研报数据计算,浙商证券李辉研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.72%,其预测2024年度归属净利润为盈利19.25亿,根据现价换算的预测PE为8.4。
该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级8家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为15.34。